CoinEx研究院|浅谈加密货币资产托管

Janice静静
个人专栏
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随着加密数字资产规模的不断扩张,未来会有越来越多的机构进入加密市场,而这些都离不开托管。

近两年,加密货币成为了当下的热潮,越来越多的机构公司和个人投资者都持有各种类型的加密货币,对加密货币资产的需求也在不断增长。根据伯恩斯坦公司(Bernstein)报告显示,加密货币市值已经超过2万亿美元,持有加密货币人数也与日俱增,加密数字资产正在成为占比越来越重要的一项资产。但相对于传统金融市场,加密数字货币市场还是处于初级阶段,很多基础设施不成熟,未来还有很大的发展空间,加密货币资产托管,就是其中最重要的基础设施之一。

加密货币作为一种资产类别的崛起,使人们越来越关注其安全和信任的重要性,且该领域对监管和操作标准的需求也日益增长。目前,中心化和去中心化交易所活动的审查愈加严格,数字资产的储存和管理方式也是同样需要关注的问题。随着对冲基金、高净值个人投资者和金融机构扩大加密货币持有量,使用托管基础设施将会是他们日益增长的需求。目前,已有150家活跃的加密对冲基金管理着超过10亿美金的资产(AUM),其中52%的基金使用了独立托管方。

加密资产托管从传统金融资金托管发展而来,那么什么是资金托管?

资金托管就是资金流运行在第三方资金托管公司,而不经过平台账户,从而避免了平台恶意挪用交易资金给投资人带来的风险。一般来说机构投资者为了降低风险和合规要求,所以需要托管服务。图1简单介绍了传统金融领域里个人投资者、基金公司和托管商之间的关系:首先个人投资者把钱投入到某个基金,然后基金公司把基金存放到第三方托管公司(券商、信托等),这样就可以使基金的保管人和基金的交易执行人各自独立,会规避掉如内部交易不透明、员工携款跑路等一系列资金风险。

 

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                               (图1)

与现金、证券或实体物品等其他资产相比,加密资产的托管需要一种新的基础设施,这种基础设施与传统金融领域的托管方法完全不同,加密货币的存储安全需要有特殊考量。安托数字资产托管首席战略官认为“第三方数字资产托管已进入数字加密货币领域,像传统金融一样,加密货币也将必须适应监管,也需要有第三方托管保障资金安全”。而随着加密货币持有人的增加、市值的增长,加密货币资产托管的需求也逐渐增多,对加密货币资产托管有需求的主要有以下群体:

1. 个人

区块链上的数字资产唯一的钥匙是私钥,有了私钥就拥有了对应账户的资产。但是大部分个人对私钥的保管都不够专业,很容易出现丢失、泄漏、被盗等情况。对于大额数字资产,选择专业的加密货币资产托管商托管是一个更安全的选择。

2. 公司机构

对于机构客户来讲,将加密货币资产的私钥保管权限交由任何人的手中,数字资产转入转出审核的流程,都是需要谨慎而又严格的风控措施的。选择专业的加密资产托管服务商,就可以解决资产在内部的安全存放和存取的问题。

3. 交易所

交易所在过去几年发生被盗的事件也屡见不鲜,其中不乏知名的大交易所。交易所本来是用户信赖和安全交易的地方,涉及的加密货币资产金额巨大,一旦出现被盗,无论是对交易所还是平台的用户来说损失都是巨大的。所以选择可靠的第三方托管,既可以解决用户的信任问题,又可以防范交易所被盗的风险。

加密货币托管的三种解决方案

加密货币资产托管根据托管人的需求不同也有对应不同的选择方案,比如对于一些散户来说,很多人想要完全控制自己的加密货币资产,他们可能更倾向于自我托管,通过使用硬件钱包、或为私钥储存、打印、复制和备份等创建复杂的设置等方式来储存自己的加密货币资产。

而对于一些高净值个人投资者来说,他们持有大额加密货币资产,并且希望控制自己的资产,同时也想要得到某种程度的机构保护,但不是完全交由第三方管理。这种情况下他们会选择部分托管。

对于一些机构来说比如资管公司、对冲基金、家族基金等,最安全的方式就是完全交由第三方托管公司持有和管理。目前第三方托管解决方案通常有两种方式:热钱包和冷钱包,其根本区别就在于,存储系统是否联网或可以远程操作。“热钱包”是将签名密钥存储在联网系统或网络可用的硬件设备中。“冷钱包”/“冷储存”,是用于储存加密货币资产的离线钱包。冷钱包是存储在一个没有连接互联网的平台上。这样可以免受钱包被黑客攻击、未经授权的访问或其他漏洞造成的损失。

机构托管的安全机制

目前大部分托管服务机构都采用多重签名技术(X of Y)这种钱包安全机制,如果一个交易需要两个或多个签名才能生效,这种情况就叫多签。多重签名技术(X of Y ),X指的是交易生效所需要的签名数量,Y指的是和本次交易相关的各方的总量。具体来说就是假设Y个人分别持有Y个私钥,那么只要其中X个人同意签名就可以动用某个联合地址的资金。

为什么需要多签技术?在普通的单签签名机制情况下,如果丢失了私钥就相当于丢了对应地址里面的资金,对于大额加密货币资产来说,风险就会比较高。所以使用多签技术可以:1. 防止私钥丢失。为了避免一个私钥的丢失导致地址资金丢失,引入多签机制,分散风险;2. 防止黑客攻击。对于多签地址来说,黑客获得多个私钥的难度更大,难以被盗取;3. 防止内部偷盗。私钥掌握在一个人手中可能会产生内部偷盗的情况,但掌握在多数人手中,偷盗情况便很难发生。

现行机构托管服务公司

目前,共有28家公司为机构客户提供加密货币资产托管服务,28家机构托管公司中有22家公司是在2017年或之后成立的,其中Coinbase Custody、BitGo分别是目前规模第一、第二大的托管公司。欧洲最大的加密货币交易所之一Bitstamp宣布,将其客户的数字货币托管给BitGo,为BitGo带来了大量业务。Coinbase Custody也托管着最多的加密资产,著名的加密信托基金Grayscale的资金就由其进行托管。 目前大约有超过$16亿资金流向机构托管服务公司,随着托管行业竞争的加剧,一些托管公司还推出了一些附加服务,比如质押挖矿、治理、大额OTC等。

 

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(图2)

 

如何选择加密货币资产托管公司

对于加密资产托管行业,法律和监管机构最终可能会建立一套广泛的法律法规和监管要求以确保托管公司对加密货币资产安全保管,但就目前而言,选择加密货币资产托管公司时,作为客户自己还是必须要考虑托管公司的安全性和其他功能等问题。

作为托管客户不妨从以下几个方面来考量托管公司:

1、流动性:如果资产移动请求可以被非常快速的处理,那么托管系统是否能做到足够离线来保证客户的资产安全?提款是否有最低限额?

2、规模:是否有子账户工具支持多账户操作?是否有白名单功能,新的账户持有人是如何被核实的,是否有背景调查,KYC等?

3、费用:托管资产是否有最低额度要求?费用如何根据托管规模变化?

4、领导权益:公司领导层是否有权利移动资金?领导层是否可以单独更改治理流程?

5、监控和更新:访问网站、审核设备有什么机制?系统升级和人员轮换是如何执行的?性能测试和认证应用是哪些控制程序?

6、合规和审计:是否遵守本地资本储备要求和银行标准,以及是否反洗钱、反恐融资,是否合规性?是否定期接受第三方审计公司的审计?

7、保险:保险是否覆盖离线储存(冷钱包)或热钱包,保额分别是多少?如果保险范围有限,在发生资产损失时是如何分配的?图3中列举了一些托管公司保险金额和覆盖范围。

 

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                              (图3)

加密货币资产作为一种资产类别正在快速发展成熟,客户在选择第三方托管公司时应该长期考虑托管公司能带来什么。所有加密货币市场参与者都应该适应这个行业的快速发展,这里列举了四个需要关注的问题:1. 延迟和速度:快速获得资金对低延迟的交易可能越来越重要,但作为客户不应该将高流动性视为选择托管商唯一的需求。是否在保证快速交易的同时,仍然通过离线机制完成完整的验证和提现过程才是我们关注的重点;2. 新币种支持:市场上会一直不断推出各种新币种,不是所有的托管商都会支持新币种。图4列举了一些托管公司目前支持币种数量情况。3. 质押获得“利息”:在传统金融领域如银行行业中,客户储存资产可以赚取利息。那么对于加密货币资产托管来说这种“利息”就可以通过质押获得收益的形式提供给客户;4. 监管/合规: 加密货币资产托管是一个不断发展迭代的服务,对托管公司的法律法规和监管要求也逐渐成型,所以选择一个合规的并且定期接受第三方审计的托管商是特别重要的。

 

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                                (图4)

随着加密数字资产规模的不断扩张,未来会有越来越多的机构进入加密市场,而这些都离不开托管。银行、证券等传统金融巨头虽然现在进入加密资产托管的不多,但也正在布局。例如高盛投资加密托管公司BitGo、ICE的比特币期货合约平台Bakkt通过收购加密货币托管服务公司,获得美国商品期货交易委员会的批准等。开展托管业务的公司也会越来越合规,并在提高安全的同时,也重视给客户带来更多的功能选择。由于加密资产托管市场比传统金融市场有更高比例的托管费用,加密托管领域目前是一个利润丰厚却又不显眼的生意,但一切现象都在表明,加密资产托管领域是一片尚未被挖掘的新战场。

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