世链投研|极具发展前景与升值空间DeFi项目之借贷篇

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相比传统的借贷形式,DeFi的借贷模式体现出了独具一格的优势和潜力,诸如资产估值,借贷审核,贷款释放等一系列行为都可以由代码来执行。

自去年起,DeFi一直被当作是现象级的概念,围绕它所展开的讨论和解析从未停止。时光荏苒,如今2021年都已过大半,按照市场上“喜新厌旧”的规律,这个昔日的“热浪”早就该偃旗息鼓。但DeFi,却仍旧凭借其强大的核心竞争力与市场占有率拔得头筹。

DeFi领域的发展势如破竹,DeFi类的项目更是林林总总,多如牛毛。如何能在一众选择里做好精准预判,锚定住实力和能量兼具的那一个,正是成功投资的关键。

今天我们就来聊聊其中的一个重要分支:借贷篇

问题来了,DeFi借贷模式的发展路径是怎样的?

不夸张的说,去中心化的借贷体系堪称整个DeFi体系之中,基石般的存在。它不仅能够模拟现实世界里的金融系统,了解不同用户的资金需求,提供用户间相互资金融通的平台;还能够无边际成本的支持符合同质化代币标准的所有加密资产之间的借贷;更重要的是,DeFi借贷模式完全可以应对市场供需情况,对市场利率进行实时性的调整。

说到目前DeFi之中各类借贷平台的模式,无外乎“抵押贷款”这一种。在这里,各种数字货币变为固定价值的货物,举例来讲,抵押价值100的货物,即可获得75价格的可流动货币。

通过货币抵押获得货币,这样的做法看似没什么新意,但在DeFi市场中,其中的抵押利率是相当高昂的。也正因此,DeFi领域吸引到了大量的市场资金。

纵观整个DeFi借贷市场,高下强弱赫然在目。排名前三的借贷产品为Compound,Aave以及MakerDAO。这三者借款的总额,已然占据了整个市场的99%以上。

Compound

说起目前DeFi借贷市场中的龙头老大,非Compound莫属,它目前在整个业内取得了颇为亮眼的实绩,以至于很多同类项目都基于Compound进行自己的编写和修改,可谓是“一直被模仿,从未被超越”

项目解析

事实上,Compound的模式并不复杂,它是基于借贷资产这一赛道铺陈开来,为每种借贷资产开设一个资金池。资产的存入,取走和借出都需要在资金池里进行流入或流出。在Compound,不需要等待进行代币互换或者买卖,就能立刻支持借入其他代币以支付相关费用。交易员可以参与ICO(一般选择用ETH支付,却不必买入ETH,而是通过抵押自己其它的加密资产从而借出ETH而参与ICO)。与此同时,Compound还支持借入某种通证卖出,等其价格下跌再买入的卖空行为。

Compound采用的是复合利率协议,是运行在以太坊上的智能合约,本身由以太坊的PoW算法来保持共识。同时,用户持有COMP通证可以参与协议治理。

想要全面了解Compound,需要对其中主要涉及的几个概念做到心中有数,即是标的资产,cToken,兑换率以及低压因子。标的资产指的就是借贷资产,诸如ETH,USDT,USDC,WBTC等都算这一类,目前,Compound开设了14种标的资产。cToken又叫做生息代币,是用户在Compound上存入资产的凭证,每一种标的资产都有对应的一种cToken:ETH对应cETH,USDT对应cUSDT,诸如此类种种…当用户向Compound存入ETH会返回cETH,反之则用cToken换回标的资产。兑换率指的是cToken与标的资产的兑换比例,会随着时间推移不断上涨,这就意味着持有cToken会不断生息。而每种标的资产都有一个抵押因子,代表用户抵押的资产价值对应可得到的借款的比率,即用来衡量可借额度的,取值范围0-1,一般最高设为0.75,表示价值100美元的抵押资产可借额度为75美元。即最多可以借出价值75美元的数字资产。

借贷

人才团队及资方

一个项目是否具有鲜活的生命力,很大程度上取决于它的创始团队和技术团队能否持续不断的给予其新鲜血液和活力。Compound的创始人兼CEO是RobertLeshner,毕业于美国宾夕法尼亚大学经济学,有包括Discover在内的多家企业任职并成功创业的经验,也算得上是币圈的“深度玩家”。他受以太坊白皮书的影响和启发,决定借鉴以太坊生态系统,创建一个高效且透明的金融市场,这也是创建Compound的初衷和契机。目前,Compound主要团队成员数量为14名,涉及经济学家,ETH技术维护者,律师,开发工程师等多个方面。

借贷

早在Compound协议2018年发布的时候,它就在种子轮中成功募集了820万美元,在2019年11月的A轮融资中又成功筹集250万美元。包括AndressenHorowitz,PolychainCapital,CoinbaseVentures,BainCapital Ventures在内的行业巨头都是Compound的早期投资者。

COMP代币

随着Compound协议的推出,本着“增加协议的去中心化”这一宗旨,COMP代币应运而生。COMP起到的作用,与Compound本身所倡导的“将协议交给社区”的理念密不可分。从本质上讲,协议治理可以比作通过社区投票来管理公司,但前提是发起者有资格创建治理提议。发起者要么持有所有COMP代币的1%委托给钱包,或者至少拥有100个COMP才能创建自治治理提议(CAP)。一项自主提案允许拥有少于COMP总量1%的任何人部署一项提案(作为智能合约),如果得到足够的支持并达到100,000个委托投票的门槛,则可以转变为正式的治理提案。所有提案都必须以可执行代码提交。换言之,截至目前为止,COMP代币并没有太多额外的功能,但基于Compound目前的价格和市值而言,它的价值获取机制在未来拥有很大的升值潜力。

Compound目前的实绩有目共睹,不过,如果想华丽转身,彻底升级成与传统金融与银行媲美的中坚力量,Compound依旧需要在“引入先进的风险管理”,“降低交易成本”以及“增加更多资产”三方面持续精进。

借贷

Aave

如果说Compound是DeFi借贷领域的王牌老大,那么Aave就是当之无愧的后起之秀。彼时一经上线,Aave不仅一跃成为DeFi市值排名第二的项目,更以迅雷不及掩耳之势进行着市场扩张。Aave所具备的野心和实力,皆令业内啧啧称奇。

项目解析

Aave项目协议于2020年1月9日正式发布,是基于以太坊上的非托管开源借贷协议,用户可以使用它赚取存款利息或借入资产。Aave很好的引入了去中心化借贷池 DLP,主营去中心化借贷等概念。存款人将加密货币存入去中心化借贷池,获得存款利息。借款人抵押加密货币,从借贷池中借取资产,按区块时间付息,随借随还。

我们不妨通过举例的方式加以说明。在Aave中存款人将币存入Pool中,比如存100个ETH,那么这个存款人就有能力从Pool中借走其它的资产。Aave会限定借款的比率,比如存100个ETH最多可以借走其它价值50个ETH的资产。Aave还会设置清算的比率,比如当借走的资产上涨到了80个ETH时就会面临清算的风险。整个流程跟你向银行抵押房产借人民币类似,但变现时间却可以大大缩短,基本瞬时就能完成。既提高了借款人的放款效率,也提高了对存款人的保护。目前,Aave支持包括BAT,DAI,ETH,KNC,LEND,LINK,MANA,MKR,REP,TUSD,USDC,USDT,WBTC,ZRX,SUSD,以及SNXAAVE在内的16个抵押品。

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闪电贷

说起Aave项目最为外界称道的亮点,一定是Flash贷款。Flash贷款,又称闪电贷,可以在无需提供任何抵押的情况下立即进行贷款,条件是必须在同一笔交易中将借款和利息返还。简单来说,这一系列交易都需要在一个以太坊区块中完成,如果交易结束之前没有把本金和利息返还到资金池里,智能合约会撤消之前执行的所有操作,确保协议和资金的安全。整个过程基于代码操作,仅需要15秒钟。通过闪电贷,用户可以进行套利,抵押资产交易,使用抵押资产来偿还债务等一系列操作。值得一提的是,Aave给每个资产都设置了两条线:Ltv(loantovalue)和LiquidityThreshold,ltv<liquidityThreshold。Ltv即是资产的借贷能力,LiquidityThreshold是指资产对债务的担保能力。比如存款价值100个eth,ltv是30%,LiquidityThreshold是60%,则最多只能借出价值30个eth的债务,假如债务随着价格的变动增长了,那么当债务的价值达到60个eth时这种资产的存款就会被清算。

LEND代币(AAVE)

由于Aave的前身是提供P2P贷款的ETHLend,所以项目在很长的一段时间里仍沿用原生平台代币LEND。2020年10月3日,Aave通过改进提案(AIP1),将Aave平台代币LEND以100:1的比例转换为AAVE。除了可以像LEND一样参与社区治理外,Aave还多了一个新功能:用户可以将AAVE代币质押到该协议的“安全模块”中,在平台出现问题时充作保险,即Aave的安全模块可以在平台出现问题时使用高达30%的锁定资产去弥补赤字。用户将AAVE质押进安全模块,是可以获得一定的安全激励的。初始的安全激励为每天400个AAVE。

人才团队及资方

Aave的前身是ETHland,由StaniKulechov创建,他是区块链社区成员,具有创建金融智能合同方面的法律背景。JordanLazaro Gustave和NolviaSerrano分别担任首席运营官和首席营销官的职位。在去年12月发布新版本之前,Aave已经筹集到了2500万美元的资金支持。

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Aave自上线以来,一直因为敢于创新而备受青睐,它给市场提供了一种无固定期限的抵押借贷产品,资产准入制度给予了存款方一个较高的保证。更重要的是,能进入Aave的资产也是一种实力的证明,这对币圈投资而言是一种非常有价值的参考。目前,Aave已在包括中币,火币在内的100家交易所上线了代币。

MakerDAO

DeFi的出现,旨在颠覆传统的金融服务系统,而MakerDAO,很可能成为这一过程中重要的助推剂。

项目解析

简单来说,MakerDAO通过智能合约来质押用户的数字资产(也就是以太坊),再借给用户同等金额的稳定币Dai供他们自由使用的平台。如果向前追溯,会发现MakerDAO最早成立于2014年,是以太坊上的自动化抵押贷款平台,更是稳定币Dai的提供者。值得一提的是,MakerDAO采用了双币模式,一种为稳定币Dai,也就是你最终能借到的币;另一种为权益代币和管理型代币MKR,是用户在赎回抵押的以太坊时需要支付的利息。通过双币机制,MakerDAO使得整个去中心化的质押贷款体系得以运转。

也正因此,从用户角度而言,MakerDAO的运作流程是非常简单明了的。MakerDAO的核心智能合约是一个叫做抵押债务头寸合约(CDP)的概念,在系统中起到保管抵押品的作用。用户将自己手上持有的ETH打入以太池中,获得PETH。之后将PETH打入Maker智能合约CDP中获得Dai。抵押的以太坊价值和所能创造的Dai的价值比率,我们称之为抵押率。取回ETH时。用户将Dai+系统的稳定费(稳定费需以MKR来支付)打入Maker智能合约CDP,之后便可取回ETH。目前MakerDAO的抵押率不小于150%。

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平台币DAI

MakerDAO之所以可以被市场认可,与其平台币Dai的优异表现密不可分。Dai是一种锚定美元的稳定币,通过数字资产足额抵押担保发行,1Dai=1美元。Dai的运行机制公开透明,与此同时,换取Dai的抵押物以太坊的价值波动和数量也一样透明,对外公开可见。更重要的是,作为一种去中心化代币,Dai完全是在以太坊网络上用智能合约来实现其存在的。Dai始终超额抵押的,当你在MakerDAO质押资产时,平台会根据担保物的风险参数来进行一个抵扣,换言之,Dai的背后始终有足额的资产。

MKR则是整个MakerDAO体系中的权益型和管理型代币。在用户赎回抵押的以太坊时,需要支付MKR作为稳定费,这种情况下MKR会被销毁。随着使用Dai的人越来越多,稳定费也会越来越多,销毁的MKR也就越来越多,MKR也就越来越值钱。从这个意义上讲,可以把MKR看作一个通缩体系,MKR的持有者可以从Dai的广泛使用中获取收益。

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人才团队及社区发展

2015年,RuneChristensen创立了以太坊上自动化的抵押贷款平台MakerDAO,并于2017年底发行了世界上首个基于以太坊的去中心化稳定币Dai。目前,MakerDAO的主要团队成员有29名,AndyMileniu担任首席技术官,潘超则是MakerDAO的经济研究员兼中国社区负责人。

借贷

2021年5月9日,Maker基金会将开发基金的84,000枚MKR归还MakerDAO。MKR目前储存在治理模块的DSPauseProxy合约,由Maker治理控制。据悉,Maker基金会将对该MKR没有任何控制权,MKR持有人可完全独立决定该基金的用途,Maker也将在2021年12月31日前实现完全去中心化,这将成为MakerDAO的重要里程碑,我们拭目以待。

相比传统的借贷形式,DeFi的借贷模式体现出了独具一格的优势和潜力,诸如资产估值,借贷审核,贷款释放等一系列行为都可以由代码来执行。相比中心化的借贷方式,更加公正,公平及透明。目前,以Compound,Aave,MakerDao为代表的DeFi借贷项目表现出色,迸发出了强大的生命力。让我们期待这些项目后续的精彩表现,也期待更多的项目可以横空出世!

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