衍生品交易所龙虎斗,新贵 Globe 如何发力交易所未来?

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相较于现货交易被巨头瓜分,衍生品交易平台赛道尚未形成包围圈,各家衍生品平台对于产品的细分和深耕,依旧能获得市场的良好反馈。  

文章来源:AscendEX 研究院

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在传统金融领域,衍生品市场的兴起和发展是近 40 年来国际金融市场出现的最为突出的变化之一,金融衍生品的迅速扩散和广泛应用,把自 20 世纪 70 年代出现的金融创新推向了高潮,也给整个金融市场带来了深刻影响。

 

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传统金融衍生品发展历程,来源:中泰证券、AscendEX 研究院

衍生品发展现状

2019 年 9 月,国际清算银行(BIS)三年一次公布的外汇调查报告显示,全球外汇市场交易量已跃升至历史最高记录,达到 6.6 万亿美元。外汇衍生品(外汇掉期)增长超过外汇现货,成交额大致为现货的 3 倍。

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外汇市场衍生品和现货日平均交易量对比,来源:BISAscendEX 研究院

而作为新兴的另类投资领域,加密资产的衍生品交易仍处在蓝海阶段。根据研究机构 TokenInsight 数据显示,2020 年全年现货成交量超 21 万亿,衍生品市场全年总成交量仅为 13.04 万亿美元,衍生品市场尚不能与现货交易匹敌。但可喜的是,在 2020 年第四季度,加密资产衍生品季度成交量首次超越现货,而在 2021 年第一季度,仅永续合约的季度成交量就达到 14.32 万亿美元,超越2020年衍生品市场全年总成交量。

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2021 年第一季度全市场永续合约总成交量,来源:TokenInsightAscendEX 研究院

可以说,衍生品成为加密资产市场的重要交易策略已是大势所趋。并且在未来,永续合约作为投机性更强的衍生品,将在市场中获得前所未有的活跃和发展。

 衍生品发展对比

 传统金融衍生品通常指的是依赖某一标的资产价值变动的合约,根据产品形态,传统金融衍生品主要可以分为远期、期货、期权和互换(swaps)四大类。相较于传统金融市场,加密资产市场的用户更为年轻且激进,对于衍生品的理解也相对更浅,因此交易平台在衍生品的开发种类上并不如传统衍生品多元化,主要可分为杠杆交易、杠杆代币、期货和期权四大类别,并不存在远期合约和掉期合约。

此外在标的资产上,传统金融市场中的资产较为多样化,衍生品的交易标的例如股票、利率、汇率、商品、指数等,加密资产市场中则主要以代币价格为资产标的,但目前也正逐步出现交易所会将衍生产品标的进行创新,包含一些板块指数、波动率指数等,但目前仅极少数交易所对开通了类似交易服务,仅 FTX 交易所在指数交易产品上有所成就。我们认为,这是由于指数交易产品对交易平台的要求较高,同时用户较少,因此并非大多数交易所的布局所在。但同时,指数交易类产品在传统金融市场具有一定的市场,未来也势必会成为加密资产市场的一分子,也是未来衍生品交易所可布局的一大方向。

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衍生品分类概览,来源:AscendEX 研究院

在现有衍生品交易所发展上,根据 TokenInsight 数据显示,与 2020 年相比,2021 年第一季度大量拥有中等规模永续合约业务(季度成交量在 1000-5000 亿美元之间)的交易所打破了永续合约市场原有数家大型交易所所构成的垄断局面。成交量排名前三的交易所(Binance Futures、Huobi Futures、Bybit)在 2021 年第一季度占比为 46.2%,而排名前十的交易所则共占据市场 76.84% 的成交量,对于剩余的中小型交易所与去中心化交易所而言,也获得了约四分之一的市场份额,市场竞争整体相对较为充分。

 

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2021 年第一季度全市场永续合约成交量分布(按 CoinGecko 公布成交量计)

来源:TokenInsightAscendEX 研究院

我们认为,永续合约作为交易规模最大的衍生品类别,已然成为了衍生品交易所龙虎斗的必争之地。但正如数据所显示,相较于现货交易被巨头瓜分,衍生品交易平台赛道尚未形成包围圈,各家衍生品平台对于产品的细分和深耕,依旧获得了市场的良好反馈。2021 年第一季度,已有 3 家交易所永续合约季度成交量突破万亿美元,9 家交易所成交量处于 5000-10000 亿美元之间,22 家交易所季度成交量在千亿美元以上。

谁会成为明日新星?

目前相对具有特点的衍生品交易所包括了 FTX、BitMEX、Bybit、Deribit、BTSE 和 Globe 等,其中 FTX 的产品种类较多,且多为投行类结构化产品,而诸如 BitMEX、Bybit 和 Deribit 在产品策略上更为专注,BitMEX 作为最早推出永续合约的老牌交易所,在交易上占据了一定领先优势;Bybit 针对性发展特定加密资产交易,一季度永续合约成交量达 1.03 万亿美元,在专业衍生品交易所中表现较好;Deribit 则专攻机构客户的期权合约,在期权领域占据优势地位。

值得注意的是,近期推出的 Globe Derivative Exchange (GlobeDX) 交易所在产品策略上有更多的亮点,产品种类包含了永续期货、比特币波动率指数、交易所 NFT,以及将在未来上线的体育期货和 DeFi 期权等。 

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衍生品交易所概览,来源:IOSGAscendEX 研究院

Globe 是近期衍生品交易所赛道出现的新星,与 4 月底宣布完成 1800 万美元种子轮融资,投资者包括初创公司加速器 Y Combinator、Tim Draper 的 Draper Dragon 基金、OKEx、Pantera Capital、Republic Crypto、CMT Digital 和 Wave Financial 等。

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完善交易保障

Globe 的构建基于一个称为 Thor 的专有订单匹配和风险引擎,在延迟和吞吐量方面可与纳斯达克媲美。在该技术的支持下,Globe 成为了当前加密资产交易赛道中第一个支持“微秒级”延迟的永续期货交易平台。其希望通过建立独特的交易所架构,在市场变化时提供流畅,高效的交易体验,更好的交易体验为客户提供服务。

为了满足机构和散户不同的需求,Globe 还允许用户通过常规的基于 GUI 的交易界面进行交易,并允许 WebSocket API 支持算法、高频和机构交易者与其轻松对接。Globe 为机构做市商提供了无缝整合和传统期货交易所的丰富资源,如芝商所、纽约证券交易所、日本交易所集团等,以持续吸引其加入平台提供流动性。

全面产品布局

与目前的衍生品交易所不同,Globe 希望通过提前布局类似于 VIX(比特币波动率指数)期货、Uniswap 指数这样的新交易产品,来被散户交易者和机构交易者接纳,并占据未来一定市场份额。而除却这些之外,Globe 还将提供一系列备受追捧的期货合约,诸如线性 / 替代保证金永续产品、现货产品、DeFi 收益耕作产品、期权、基本期货、以及其他尚未开发的创新衍生品类别,同时将一切都体现在一个直观的、但实用的用户界面上。

百倍的高杠杆率

在全面的产品之外,Globe 也为市场对于高杠杆的需求做出了调整,其比特币永续合约产品可提供高达 100 倍的杠杆,从而扩大了用户的交易能力,因为用户可以相对较少资本来“控制”更大的合约价值,以此获得更大利润。

团队基础扎实

此外,Globe 交易所的联合创始人是初创公司加速器 Y Combinator 校友(alumni) James West 和 Shaun Ng,分别担任首席执行官和首席技术官。James West 在伦敦大学学院获得生物统计学博士学位,并在剑桥大学深研代数几何,曾领导伦敦对冲基金的量化交易团队。Shaun Ng 在联合创立 Globe 之前是一名加密资产和区块链开发人员和交易员,拥有剑桥大学天体物理学硕士学位,此前曾发表有关引力波的研究论文。创始人深厚的交易基础、数学基础和开发基础为 Globe 给机构用户提供交易做足了保障。

创新赋能平台币

平台币 GDT 是 Globe 平台的核心,诸如正常的平台币功能,GDT 可以用来作为交易手续费的折扣,根据用户拥有的 GDT 代币数量进行计算。除此之外,Globe 还将持续为 GDT 赋能,用户可以质押 GDT,进而获得比特币奖励。这对于平台币来说是极大的创新,在完成一定的任务后,用户将获得抽奖券,每两周可抽取一次获得系统分发比特币的机会。

最后,官方将每周回购和销毁 GDT 代币,直到总供应量的 50%被消耗为止。回购将等于交易费用的 30%,并从所有来源获得费用的 10%,以此来减缓 GDT 的通货膨胀并增强剩余 GDT 的价值。

此外,据官方最新消息,AscendEX(BitMax)将于北京时间5月12日21:00独家首发上线 GDT/USDT交易,目前充提现已开放。作为新一代创新型加密资产交易平台,GDT 将在 AscendEX 上获得进一步的流动性。

总结与展望

伴随着加密资产衍生品行业的发展,市场从一开始 BitMEX 的一家独大,到现在的百花齐放,甚至可谓是龙争虎斗,皆是源于交易所自身对用户需求的把控。金融衍生品作为门槛比较高的投资品类,投资人的专业度更高,也进一步要求了平台的能力。

如何在做好交易保障的同时,精准把控市场对于产品的需求,从而更好的服务客户,是未来衍生品交易所能脱颖而出的主要因素。Globe 通过提供专业的交易服务,加之对产品的完善,并持续对其平台币 GDT 创新赋能,以高水平且全面的态度迎接市场的审视,提供了更多发展可能,或能在未来的衍生品交易赛道成为一颗闪亮新星。

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