编者按：本文来自 DODOZoo，Odaily星球日报经授权转载。

DEX上的流动性发行主要有3种方式：

• 联合曲线发行 ：随着买盘资金进场，按照固定价格曲线，推高交易价格。第一个买家一定能拿到最低价格，大家都想吃第一口肉，由此产生了科学家抢跑问题和抢跑者投机问题。——低成本的代币被用来投机而没有分发到真正的投资人手里。
• AMM+二池挖矿 ：AMM 要求买盘与卖盘双边等比例配资。大部分项目方难以支付高昂的买盘流动性，但是又不想放弃卖盘流动性的深度，于是发明了二池挖矿，通过释放项目代币给Yeild Farmers，让挖矿的人来提供买盘流动性。这种方式本质是用代币的持续通胀为流动性支付租金，租来的流动性没有忠诚度，「挖卖提」导致了持续的二级市场抛压。
• 拍卖 ：拍卖是一个只能买不能卖的市场，它既没有流动性溢价，也不够灵活。

众筹建池

流动性保护

• 现货市场的买盘由用户充值的资金构成，卖盘由众筹期后剩余的代币构成。
• 这些初始流动性都属于众筹建池的发起人，但流动性保护期内，发起人不能撤出流动性。
• 任何人都可以像在AMM中那样继续添加流动性，只不过PMM的资金利用率更高。
• 该现货市场遵循既定的价格曲线：买入代币，价格就会变高；卖出代币，价格就会变低。

众筹建池的优势

• 投资者买币的钱并没有被滥用，而是建立了一个流动性市场。
• 项目方有动力认真工作，维护二级市场表现。不然最终能够获得的资金就会变少。
• 对于新资产：发币既上所，一步到位。 不论筹集到的买盘有多少，都可以为代币提供充足的卖盘流动性，方便后续大量资金进场。
• 对于已经上市但流动性不充足的资产：可以通过众筹一次性释放大额卖盘流动性，提高流动性溢价。
• 相比于联合曲线发行：公平起跑，避免科学家抢跑
• 相比于AMM二池挖矿：不需要通胀代币来支付流动性租金，代币分发到投资人手里而非“挖卖提”的人手里。

• 相比于拍卖：众筹建池兼容拍卖功能，却不只是简单的募资。在众筹结束后，立即为你建立拥有充沛流动性的市场。得益于PMM算法的灵活性，即使没有募集到很多钱，仍然可以建立一个卖盘流动性非常充足的市场，这是AMM所做不到的。

结语