火星特约 | Uniswap的UNI对DEX格局的影响

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SushiSwap还有机会吗?

本文作者 | 火星特约撰稿人蓝狐

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Uniswap发布治理代币UNI,反击“吸血鬼”Sushiswap的攻击。Uniswap是基于以太坊构建的去中心化交易协议,完全摒弃了限价订单簿的概念,而是选择了自动化做市商机制,让人人都可以成为流动性提供商,迅速成为DEX的引领者。然而,Sushiswap的出现却一度将Uniswap推向“死亡深渊”,一方面Sushiswap分叉于Uniswap,并采用类似YFI的代币分配机制;另一方面,针对Uniswap的流动性池巧妙地进行了激励设计,短短一周内,Sushiswap锁仓14亿美元,占据Uniswap流动性的75%,致使Uniswap赖以生存的流动性走向枯竭,反客为主。

戏剧性的是,Sushiswap匿名创始人在Sushiswap的巅峰时刻,砸盘SUSHI套现离场,引发连环效应,致使Sushiswap社区信心被摧毁,Sushiswap跌落神坛。这也为Uniswap提供了喘息的机会,Uniswap历经两周筹备,昨天终于推出自己的代币机制,并朝社区化治理的方向发展,Uniswap以王者归来的姿态再次引燃市场热度。

SushiSwap还有机会吗?Uniswap的热潮又会持续多久?Uniswap发币会将DeFi“流动性挖矿”模式推向新的高潮吗?下一个挑战Uniswap的Swap是谁?

UNISWAP

从今年6月15日,Compound推出“流动性挖矿”以来,挖矿成为DeFi项目冷启动和进行代币分配的重要机制。因为它从实践中证明了流动性挖矿可以在短时间快速扩大业务规模。不过,在借贷领域,进行流动性挖矿,略有牵强,因为其部分需求不是因为有真实借款需求,而是因为可以挖矿获益。

DEX流动性挖矿的启动

继Compound之后,Balancer也推出其流动性挖矿,DeFi中的“流动性挖矿”或者说“农业播种耕作”进入了DEX领域。DEX领域的流动性挖矿有天然的契合,这是因为目前的多数DEX采用的都是AMM的模式,这种自动做市商的模式可以让人人都成为流动性提供商,它激励用户为交易代币池提供足够的流动性。有了足够的流动性,交易者的滑点会变低,交易体验会变好。Balancer成功实践了这一点。其流动性从6月初的不到2000万美元,到如今超过7亿美元。

在DeFi的流动性挖矿狂潮中,Uniswap一直很安静,迟迟没有发币的意向,这让其他的DEX找到了机会。

YFI将流动性挖矿推到了极致,因为它没有创始人份额,也没有投资者份额,完全通过挖矿的模式将代币分发出去,并将代币作为社区治理的工具。这让DeFi的挖矿进入了全新的阶段。随之而来的是YAM对AMPL的分叉,并采用YFI的挖矿分配机制。这激发了整个DeFi领域的灵感。

其中最为引人注目的SushiSwap的诞生。因为它分叉的是还没有发币的Uniswap,并采用类似YFI的代币分配机制。同时,它巧妙地针对Uniswap的流动性池进行了激励设计,也就是它不仅要分叉的Uniswap代码和机制,还试图撬动其赖以生存的流动性。

虽然SushiSwap在短短两周多的时间出现各种跌宕起伏,其戏剧性不亚于任何好莱坞大片,不过最终来说,它实现了当初的目标,将Uniswap的一部分流动性成功撬动到SushiSwap。

Uniswap的反击

Uniswap一直迟迟不愿意发币,但形势到了它不得不反击的阶段。如果它再不发币,整个格局就要发生改变。

不仅仅是SushiSwap,其他的各种swap也看到了这种机会,纷纷推出自己的swap,试图不仅分叉Uniswap,还要挖走它的流动性。下面这张图是Uniswap创始人Hayden Adams发的图,非常形象地展示了在人们围猎Uniswap的场面。

UNISWAP(人们在围猎独角兽)

在SushiSwap不断进攻的这两周,Uniswap显然没有闲着,它正在筹划反击,筹划发行自己的代币。而昨天终于推出自己的代币机制,并朝社区化治理的方向发展。

在其发布的代币机制中,有一点让蓝狐笔记印象非常深刻,就是它在对历史贡献者的代币分配中,更侧重于交易者,而流动性提供者。其中代币总量的4.92%按比例分配给49,192个历史上的流动性提供者,而10.06%均分给251,534个历史用户地址,凡是调用过Uniswap V1和 V2的地址都可以申领400个UNI,甚至连12,000个仅提交过失败交易的地址。

按照蓝狐笔记写稿的价格计算,每位用户都获得了价值1340美元的UNI。这意味着,一共超过25万用户跟Uniswap产生了的利益绑定,这些用户都是UNI代币的用户,其代币的持有人总数在整个加密领域也是靠前的。

此外,考虑到当前整个DeFi领域大约是40多万用户,而Uniswap的UNI持币用户已经大约是DeFi领域60%的比例,他们是DeFi领域最核心的用户,也是中坚力量。这一招让Uniswap奠定了更加雄厚的社区基础。

Uniswap发币与Uniswap的位置

在Sushiswap出来之前,Uniswap一直是DEX的老大,不管是流动性还是交易量都位居第一,而Sushiswap曾经一度在流动性上超过Uniswap。

如今Uniswap发行了代币,并针对如下几个池提供流动性挖矿:USDT/ETH、USDC/ETH

、DAI/ETH,以及WBTC/ETH。为什么要对这四个池进行挖矿,因为这四个池的流动性在DEX中是最大的,且其交易量也是最大的。开动了这四个池的挖矿,假如其收益率超过其他的swap,这意味着没有任何忠诚度的流动性会流向Uniswap,这会导致Uniswap在最关键的几个流动性池上具有最大的流动性,并给交易者带来更低的滑点。

同时,由于Uniswap上还有很多长尾代币,这意味着Uniswap会继续巩固其DEX第一的位置,且由于网络效应,第二名很难再有机会追击。在相当长的时间内,如果没有特别的杀手锏,Uniswap大概率持续成为DEX的老大。

SushiSwap还有机会吗?

随着Uniswap成功推出UNI代币,并推出流动性挖矿,这对SushiSwap来说,产生了极大的压力。尤其是Uniswap上挖矿的代币池都是Sushiswap上流动性最好的池。这就是撬动流动性的经典反击。

当前社区对SushiSwap一片看跌,认为基本上没有任何机会了。如果从争取老大位置的角度,从改变DEX格局的角度,SushiSwap的胜算确实越来越小。Uniswap发币的时间窗口,就是各种Swap围剿Uniswap的时间窗口。如今Uniswap成功发币,整个DEX格局在较长时间内很难有大的改变。

但SushiSwap并非完全没有机会。目前DEX交易费用很高,交易体验还有待改善。如果SushiSwap社区能够在交易费用、交易体验上有更快的迭代和提升,它要在DEX领域获得一席之地也并非没有可能。

首先,SushiSwap可以加快采用Layer 2,并在其他公链上布局,尽快降低交易费用,提高交易速度,给用户更丝滑的享受。

其次,SushiSwap可以加快实现订单簿等交易体验,不断推出迎合社区需求的产品体验。

最后,在激励机制上,SushiSwap如何通过激励机制将流动性留住,也是它最优先需要考虑的地方。甚至可以考虑在竞争激烈时期,适当提高流动性提供者的激励,同时对交易者也有一定的激励,而不是固守目前的当前激励机制。或许还有其他更好的办法,需要SushiSwap社区去挖掘和发现。

另外,从某种意义上看,Uniswap的流动性挖矿也无法长期保持最高收益,这里会有一个均衡。所以,虽然Uniswap会越来越大,但它无法垄断一切。这也是其他各种Swap的生存空间。

从这个角度,虽然Uniswap的老大地位在较长时间内难以撼动,但Sushiswap如果能够快速迭代,生存下来是可能性的,如果有更好的机制,也有机会获得进一步发展的空间。

能够挑战Uniswap的不会另外的Swap

基于Uniswap基础之上进行的微创新,最后只能获得相对较小的发展空间,而无法从实质上挑战Uniswap,因为不管这些Swap做什么,最后Uniswap都可以模仿。

能够挑战Uniswap的一定是全新模式的DEX,至于是什么模式,蓝狐笔记也不知道。但有一点是肯定的,Uniswap并非高枕无忧,未来新模式可能随时降临。

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