合约赛道新起之秀,如何定义金融新生态 | 火星总编时刻No.92

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火星总编时刻第92期文字稿出炉了,本期对话主题「合约赛道新起之秀,如何定义金融新生态」,由火星财经轮值总编辑邹正东对话AOFEX交易所商务副总裁Vivian,快来看看嘉宾都分享了什么吧~

7月29日20:00,火星总编时刻第92期在火星社群展开,对话主题「合约赛道新起之秀,如何定义金融新生态」,由火星财经轮值总编辑邹正东对话AOFEX交易所商务副总裁Vivian,通过问答的方式,将大家最想了解的内容呈现在眼前。

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嘉宾核心观点:

1、我同意交易所的未来是加密金融服务平台这个观点,原因有二:一个是持续不断的市场需求推动交易所的变革;另一方面,随着整个加密市场和区块链行业的发展,随着合规和监管的完善,加密货币市场行业开始逐步被纳入主流社会金融体系中,在这个过程中,会吸引到更多的传统机构、投资者和资金进入市场。

2、如果拿交易所类比金融市场,那么未来还是有很长的路需要走,需要提升的方面包括产品多样性、合规、监管、市场规模扩大等等。其中产品多样性就要求交易所不断创新出更有利于市场发展、满足用户需求的产品。

3、交易所的金融生态应该包含几个层面的诉求,一个是用户层面,一个是项目机构层面,一个是行业层面。基于这三个层面,打造起来的一个金融融合生态。

4、加密衍生品市场规模持续增长的原因有三:行情波动导致合约市场赚钱效应明显;合约填补了二级市场的空白;机构投资者的进场。

5、加密衍生品市场与传统金融行业的衍生品市场相比优缺点还是很明显的,优点是加密衍生品市场更具灵活性,7x24小时的即时挂单服务、随买随卖,使用门槛低;而传统市场都是T+1个工作日制度,开户需要资质证明,有的更是需要满足高要求才能进行买卖服务。

6、用户在做合约时,最重要的是保持心态。能承受住剧烈的行情波动,不让情绪左右对当前和未来市场的判断,也不能影响制定和执行策略,需要时刻都可以清晰地分析判断并作出决策。

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以下为对话原文:

Part 1:交易所的金融化探索

邹正东:加密货币自诞生以来,便与金融有密切的联系。随着行业发展,加密交易所作为提供加密货币交易、兑换等服务的场所,出现了金融化的趋势,推出越来越多的金融服务。

有声音称,交易所的未来是加密金融服务平台,您是否同意此观点?请发表您的看法。

Vivian:同意这个观点,我从两方面来说说我的看法。

一个是持续不断的市场需求推动交易所的变革。最开始交易所是提供币币交易的场所,随后提供杠杆交易来满足投资者借币的需求,然后是合约衍生品交易,现阶段不少交易所推出了ETF产品,IEO融资服务,理财借贷服务等。所有这些变化,其实是从交易方向朝着金融一体化服务平台方向发展。

另一方面,随着整个加密市场和区块链行业的发展,随着合规和监管的完善,加密货币市场行业开始逐步被纳入主流社会金融体系中,在这个过程中,会吸引到更多的传统机构、投资者和资金进入市场。那么交易所的功能就要向传统金融机构的方向进行衍变和完善,不止是提供交易的场所,还需要像银行一样能够提供加密资产存储服务,提供借贷和存款方面的服务,融资融券的服务,以及满足投资者多样化需求的衍生品服务,由此才能容纳更多的资金和体量,推动交易所自身的发展。

 

邹正东:2020年上半年加密货币行业最火热的关键词,衍生品必定是其中之一,去年底以来衍生品交易量持续上涨,衍生品市场占比也大幅度增加,衍生品市场使交易所在金融服务方面取得优秀成绩。

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衍生品19年Q2 - 20年Q2 各季度全市场衍生品成交量,来源:TokenInsight

你觉得在金融服务方面,交易所都有哪些值得探索和开发的领域?

Vivian:目前区块链交易所的衍生品发展还处于初期阶段,产品形式还非常的单一。我们可以很明显地看到,加密货币交易所正在采用传统金融中已有的金融服务形式,包括今年非常火爆的合约产品,也是从传统金融产品中演化出来的一种更符合区块链行业的玩法的产品。

如果拿交易所类比金融市场,那么未来还是有很长的路需要走,其中包括产品多样性、合规、监管、市场规模扩大等等,其中产品多样性就要求交易所不断创新出更有利于市场发展、满足用户需求的产品,这部分在目前阶段可以参考已经非常成熟的传统金融市场中的衍生品形态,再按照区块链用户需求调整产品,使它更符合区块链用户,这是最便捷的创新方法。

具体来说,随着加密市场合规和监管的发展,传统机构的用户和资金一定是持续不断地流入的,对于他们来说,和圈内已有的投资者的需求存在一定的差异,包括资产管理、投资理财、OTC等方面,需要重新设计符合大机构和资金的金融服务。一个是与企业、职能部门相关的领域,涉及到加密资产的抵押信贷、保险、资产审计、反洗钱等方面的服务和产品设计。

 

邹正东:感谢嘉宾分享,前边聊的这两个话题让人受益匪浅~

那么请问,在你想象中,交易所的金融生态蓝图应该是怎样的?或者说如何打造一个健康完善的交易所金融新生态?请您描绘一下。

Vivian:我认为,交易所的金融生态应该包含几个层面的诉求,一个是用户层面,一个是项目机构层面,一个是行业层面。基于这三个层面,打造起来的一个金融融合生态。

用户层面,它一定可以是可以满足各种用户对金融产品的所有需求的,不只是包含对现货交易、合约交易、社区发展等,还应该会有更多创新性的产品,适应市场、满足用户和投资者多样化的需求。

从项目机构层面来说,交易所金融生态蓝图里面应该有完整成熟的公链做依托,它最主要的作用是可以承接一些项目、DAPP、Token,让他们可以在整个生态内进行运转,丰富金融生态产品多样性,满足用户、项目的需求。另一个重要作用是满足项目机构的投融资需求,为项目Token提供充足的流动性需求,并在市场推广、社区建设、项目扶持等方面提供助力。

从行业来说,交易所的金融生态,不止是局限于交易领域,还应包括对行业上下游的资源整合和联合,通过资金扶持、资源共享、投资和孵化等,打造整个行业的生态,构建交易所大金融生态。

全球第一家交易所是2010年上线运营,但由于缺乏流动性和深度,所以很快就倒了,再下来就是2016年-2017年的交易所爆发期,交易所真正发展只有短短4-5年,金融生态发展可能也只有2-3年,可以说,现在交易所金融生态还处于前期生长阶段,还有很长的路需要探索。

 

Part 2:衍生品能否继续乘风破浪?

邹正东:今年上半年,加密衍生品交易量一直是持续增长的状态。数据显示,5月份时,加密货币衍生品的月度交易量创下6020亿美元的历史新高;然而到了6月,衍生品交易量骤降,突然降到3670亿美元。另外一方面,衍生品市场的占比有所上升,从5月的32%上升至6月的37%。

您认为今年上半年衍生品交易量持续大幅度增长的原因是什么?

Vivian:曾有数据表示,到2020年底,加密衍生品市场的规模将达到基础现货市场规模的20倍。目前虽然没有达到这个量级,但是可以看出衍生品市场的用户远超现货市场用户,原因有以下几个原因:

1、行情波动导致合约市场赚钱效应明显,与现货市场的疲软形成强烈的反差,因此格外吸引用户;

2、合约填补了二级市场的空白,也是对二级市场的完善,它让多空力量更加均衡,目前交易所多数开放的都是主流币种、热门币种等有非常大的用户基础、深度充足、流通性高的币种,庄家操控可能性低的币种,这种情况可以让用户在更公平的环境中进行交易。

3、机构投资者的进场,随着加密货币领域监管合规化的推进,市场是在逐步吸引传统的投资机构、投资者和资金进入加密市场的,这部分专业的投资者更加钟情于衍生品市场,通过合约和现货的多重布局,来降低风险和提升盈利的预期。

 

邹正东:接上一个材料,请问您认为6月份衍生品交易量突然缩水的原因可能有哪些?衍生品市场短期内会恢复增长吗?

Vivian:6月份衍生品交易量缩水最大的原因有如下几个原因:

1、行情波动幅度小,赚钱效应低,与币圈形成鲜明对比的股市近期又是大幅增长,利好消息不断,所以部分逐利的用户转而去了股市。

2、新增用户少,合约存量用户黏性低,现货用户转合约用户转化率低,这三个应该是目前大部分交易所都在苦恼的问题。

3、3月份BTC突然大跌至3200USDT,大多数合约用户包括大单合约用户爆仓血本无归,导致市场可利用本金变少。

4、6月份主流币行情陷入缩量整理阶段,但加密市场却并未平静,反而是因为DeFi概念的火爆,宣起了一股热潮,相关DeFi概念币种短期内涨幅巨大,吸引了市场上投机者的目光,分流了一批合约玩家。

5、比特币期货、期权市场合约(十几亿美金)在6月底大量到期交割,也是导致交易量缩水的原因之一。

虽然6月份衍生品交易量突然缩水,但市场其实是一直在恢复的状态。我这里有一份数据显示,7月份的市场衍生品交易量在稳步回升,这几天未平仓量甚至是达到了4个月以来的新高,代表衍生品市场依旧是被广大投资者看好,现阶段处于主导地位。

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邹正东:相对于一些传统金融行业的衍生品市场,加密衍生品市场有哪些优缺点?

Vivian:与传统金融行业的衍生品市场相比优缺点还是很明显的,优点是加密衍生品市场更具灵活性,7x24小时的即时挂单服务、随买随卖,使用门槛低,而传统市场都是T+1个工作日制度,开户需要资质证明,有的更是需要满足高要求才能进行买卖服务。

我们拿黄金期货和比特币期货来对比,两者都是T+0机制,二十四小时交易,区别在于市场的影响因素不同、交割方式的区别,以及杠杆倍数的差异。

1、黄金期货的市场结构非常复杂,既有黄金供应商和需求企业及个人,也有央行、商业银行及各种投资机构,还有专业的黄金交易商及从事代理业务的经纪商等。金价波动大,会受到国际上各种政治、经济因素的影响。比特币合约的话,主要是矿池矿工、交易所、量化基金、投资者、屯币大户之间的博弈。

2、黄金期货到期时需要交割实物黄金,对于普通投资者来说需要在交割前平掉仓位。比特币合约交割合约有到期限制,但永续合约没有到期日,可以一直持有仓位,不需要实物交割。

3、黄金期货的杠杆倍数在10倍左右,最高不过100倍,但比特币合约,支持超过100倍的杠杆,另外门槛更低,只要符合合约最小开仓(一般是几十美金)就可以交易。

当然,加密衍生品市场的缺点也很明显,一个是衍生品的种类较少,目前只有合约、少量的ETF产品,很难满足投资者的需求。另一方面是缺乏监管和行业的规则,导致市场整体比较混乱,人为操纵市场的行为、各类骗局或是安全事件时有发生。最后一个是市场体量过于狭小,能容纳的资金和投资者数量有限,导致市场行情波动幅度较大,整体来说并不成熟。

但我相信,随着加密行业自身的发展,各国政策和监管的健全,加密衍生品市场是能够吸引到更多资金进来,整个行业会更加的合规成熟,投资者的权益也会的到有效的保障。

 

Part 3:破局者——AOFEX

邹正东:随着三大所相继完成衍生品市场的布局,越来越多的交易所打开了衍生品的大门,衍生品市场竞争激烈。数据显示,2020年第二季度衍生品交易量(全球)有约50%集中在前5家交易所,对于新型交易所来说,如何破局成为一个难题。当前有一些交易所选择在某一个角度发力,取得一定成效。

AOFEX在衍生品市场准备如何发力?

Vivian:我们上线的合约产品主打还是差异化竞争,目前市场上合约产品众多相似度高,想要跑出来就只能在某一个需求点上着重发力,做到别人做不到的,以此吸引用户。

在系统安全和稳定性方面,AOFEX永续合约产品由我们的技术团队独自研发,从底层设计、交易撮合引擎、系统风控、API接口等方面进行了全新设计和开发,能够承受百万高并发需求,遇到市场突发行情时平台不卡顿、延迟,方便用户顺利下单,系统运行安全稳定。

另外,其他交易平台,当最低保证金率达到0.5%时,仓位被系统强制平仓。假如比特币现价为10000 美元,用户在业内其他平台100倍杠杆全仓买入做多的爆仓价格大都在9950美元以上,但我们AOFEX平台的爆仓价格就能够做到9910美元左右,这背后的原理来源于AOFEX独创“风险率”计算法,实际爆仓价格偏低,给了用户更多的操作空间,这一操作也是基于为广大用户权益考虑,为用户争取最大的利润空间。

在产品细节上,我们AOFEX平台合约不设置太多限制,用户可以自由设置仓位和杠杆的大小,不同于其他交易所合约的被动减仓和梯度减仓,我们平台合约保障基金充足,风险率和爆仓机制设计更加合理,远低于其他交易所的爆仓风险。这样,用户在合约交易时,能够体验到更加自由畅快的交易体验。

最后,我们引入了华尔街资管平台、欧美地区的优秀量化机构和对冲基金,为平台的现货交易和合约交易提供充足的流动性和实时深度支持,并支持多种量化交易策略、网格交易策略,通过各类工具的丰富和完善,来提升用户的交易体验,满足用户的投资需求。


邹正东:据了解,A网目前推出了百倍杠杆的永续合约,加密货币价格本身具有较大的波动性,百倍杠杆更是大幅度地放大了合约产品的收益和亏损,典型的收益高、风险大。

那么AOFEX是否有保护用户利益,减少客户损失的机制和措施呢?

Vivian:用户利益保护机制这个是必须要有的,并且为了能够最大限度的保障用户利益,我们也做了非常多的工作和测试。我们的合约是采用标记价格而非盘内交易价格,依此来判断用户是否需要强制平仓。标记价格是参照六大现货交易市场价格(Binance、HUOBI、OKEX、Bitfinex、Coinbase、Bitstamp),根据其体量,择优加权平均后得到的综合价格。这样就能很好地防止有人恶意操作市场、插针等行为,降低投资者不必要和不公平的仓位被强制平仓的风险。

同时, AOFEX独创了“风险率”计算法,这个办法就是为了保护用户利益而创建的。我们将强制平仓的风险率设置为10%,能最大限度降低用户仓位被强平的概率,同时还能兼顾盈利用户的利益;通过设置风险保障基金的机制,来弥补用户账户发生穿仓时造成的额外损失。总之,我们的目的始终是为用户创建一个安全并且尽可能公平的交易环境,充分地保护好用户的利益。

我们还提供丰富的委托方式供用户选择,市价委托能最快地开仓和平仓,帮助用户在市场行情剧烈波动时快速成交,用来抓住转瞬即逝的行情,或者避免造成不必要的损失。限价委托可以用来执行精准的点位,计划委托可以用来合理地止盈止损。

 

邹正东:目前整个市场上有非常多的合约平台,包括一些新的合约交易所也像雨后春笋一样冒出来,都想在这个市场里分一杯羹,竞争可以说非常激烈。

那么,在这场竞争中,A网合约将展现出什么样的优势或者特点呢?

Vivian:我认为A网不论是现货产品优势还是合约产品优势都还是很明显的。

首先,A网是最安全的交易所之一,我们引入了世界顶尖的传统银行金融风控系统,采用多重底层安全技术,建立内部监管预警制度,设置风险储备金机制,为用户提供了非常安全的加密数字货币交易环境。针对合约产品,我们也设置了最严密的风控措施,还独创性的研发了“风险率”算法,来保障用户的利益免受损失。

其次,在用户服务上,我们的在线客服24小时不间断的为用户服务,保证及时的沟通,来解决用户在交易中遇到的各种问题。我们准备了丰富完善的永续合约教程和新手辅导资料,能够帮助用户更好的了解合约市场。同时,借助于丰富的交易运营经验,AOFEX将持续举办不间断的永续合约交易活动,参与体验便会获得实在的优惠和奖励,让利给用户。

最后,当下的合约市场,秩序还是比较缺失的,插针、恶意操纵、定点爆仓的现象屡见不鲜。我们AOFEX秉承用户至上的共赢理念,坚守“不作恶、不插针”的底线,不与用户做对手盘,不牺牲用户利益,保持客观中立、诚信经营发展,来实现共赢。

 

邹正东:最后这个问题相信很多合约用户都想要问,到目前确实有很多人都在做合约,比如说我有一个同事,就很喜欢开合约,但是到现在已经爆过两次仓了,所以今天我要代他请教一个问题,请务必教他两招。

从合约用户角度来说,期货合约中,开仓持仓控制有没有什么经验和要点,可以让用户减少爆仓风险?

Vivian:现货交易市场,买入后只能等待行情上涨时才有收益,一旦行情持续下跌,个人资产便会受到损失。而永续合约可以灵活地做多和多空,无论市场是上涨还是下跌走势,都有可操作的空间,通过自己对于行情趋势的预判,实现双向盈利。

如果用户不满足于普通币价涨跌带来的收益,合约可以使用合适的杠杆去扩大自己的可操作资金,获取超额收益,而且和现货杠杆不一样的是,在永续合约交易中,平台不会收取任何借币的费用。但是我也在这里温馨提醒大家,合约要合理地使用止盈止损功能,才能让自己成为这个市场的常胜将军哦。

在合约交易领域,我认为首先一定是要认识到投资风险,俗话说高风险高收益,合约就属于这一类产品,在进行合约交易之前,一定要确保自己能够承受住合交易所带来的风险。在合约交易当中,也一定要遵守交易纪律,不要使用超出自身承受能力的杠杆倍数,也不应仓位过重。

现货玩家出入合约,第一点一定是要注意合约产品的一些基础设施,除了安全、流畅体验这类基础之外,还要看它的强平机制、价格标的、交易深度等等,尤其是关系到利益变动的这些规则设置。

第二点一定是要学习开仓平仓等操作的基本步骤和潜在逻辑,有一些还没有摸清楚规则就开合约,但是开完之后又不会平仓的用户,很容易因为操作不熟练或者对于规则没有理解清楚而造成损失。

前面的基础都打好了之后,第三点需要注意的是,合约交易需要使用短线逻辑,所以不能使用现货交易的长线逻辑。

第四点,也是最重要的一点,就是心态,能承受住剧烈的行情波动,不让情绪左右对当前和未来市场的判断,也不能影响制定和执行策略,需要时刻都可以清晰地分析判断并作出决策。另外呢,也不要抱着靠合约一夜暴富的心理预期,这个几率太小太小了,稳妥的操作才是可以走向长远的唯一办法。

预祝大家都可以在合约交易里收获颇丰。

 

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