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【猛兽财经】Netflix:寻找回调的投资者有机会了

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Netflix:寻找回调的投资者有机会了

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随着用户数量的增加,公司的业绩表现强劲。

由于一次性项目和自由现金流产生的收益缺失。

股票已经从最近的高点回落了不少。


周四收盘后,流媒体巨头Netflix (NFLX)发布了第二季度财报。不出所料,由于新冠肺炎危机,该公司获得了大量新订户,导致季度收入远高于华尔街的预期。尽管如此,该股在盘后交易中遭到抛售,原因是公司公布的财报没有达到预期目标,而且第三季度的一些次增长已经提前到了第二季度。不过总体而言,业绩相当不错,而大幅回调为投资者提供了逢低买入的机会。


在第二季度,Netflix增加了1000多万订阅用户,远远高于管理层预期的750万订阅用户。我们认为,第二季度的暴涨,也是第三季度订阅用户只增长250万了,低于华尔街预估的500万的原因之一。但我们别忽略了,在第二季度和第三季度之间,仍然有大量的增长,而且别忘了Netflix今年第一季度新增了将近1580万订阅用户。


如以下图表,该公司2020年远远领先于前几年的增长,而且Netflix很容易创造新的年度新增用户记录。考虑到全球新冠肺炎危机还没有彻底过去,许多人仍然在家,Netflix超越较低的预期并不是一件难事。


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第三季度,Netflix营收略低于61.5亿美元,轻松超过华尔街估计的7,000万美元,这其中还包括近2.9亿美元的外汇不利影响;收入增长近25%,营运收入超过10亿美元;每股收益1.59美元,比华尔街预期低0.22美元,但这是由于通常的债务调整加上另一个主要的一次性项目,具体如下:


在1.59美元与一年前的0.60美元之间,有1.19亿美元的非现金未实现亏损,来自对欧元计价债务的F/X重估,以及2.2亿美元的递延税项资产非现金估值(由于最近的立法限制了加州研发信贷的使用)。第二季有效税率为30.5%,其中包括约21%的负面影响,因为估值备抵。


根据我们的计算,仅仅是更高的税率就使Netflix的每股收益损失了近50美分。如果没有这一点,即使计入债务重估造成的损失,第二季度的数据也会大幅缩水。管理层预测第三季度每股收益为2.09美元,比华尔街高10美分,尽管第三季度收入预期略低于预期。Netflix的营业利润率持续增长,并在最近几年实现了稳定的盈利。该公司明年的营业利润率目标是21%,而去年仅为13%左右,这还包括上述外汇不利因素。


也许Netflix最好的消息是在现金流方面。


实际上,Netflix已经连续第二季度产生了正的自由现金流,这是一个巨大的数字,与第一季度的正1.62亿美元和去年第二季度近6亿美元的消耗相比,这次是8.99亿美元。此外,由于新冠肺炎危机,管理层现在预计2020年全年的自由现金流将实现盈亏平衡,而之前的预期为10亿美元或更好。该公司还认为,目前的资产负债表将使其今年避免更多的债务交易,对外部融资的需求也在减少。这对未来是一个很大的利好,因为利息支出占收入的比例较低将有助于利润的良好增长。


Netflix的股票是今年的大赢家,这是不用质疑的。不过,盘后超过10%的抛售把股价带回了460多美元的低点。如下图所示,该股较几天前的高点下跌了近20%,几乎进入熊市。在考虑到这份报告导致的目标价变动之前,这种抛售实际上已经使该股低于华尔街平均目标价477美元。

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最终,Netflix在第二季度取得了稳健的业绩,用户增长强劲,收入超出预期。是的,总体每股收益没有达到预期,但这主要是由于一次性税收项目,第三季度每股收益预期好于华尔街的预期。今年到目前为止,Netflix在两个季度都实现了低于预期的增长。鉴于第三季度的业绩标准设定较低,随着美国新型冠肺炎病例持续上升,以及可能会有更多的公司倒闭,Netflix很容易再次实现这一目标。随着该股较近期历史高点下跌近20%,寻找回调的投资者似乎有了他们一直在等待的机会。





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