股市、币市如何「避雷」?许志宏:避开刚发完可转债的公司,远离社区项目

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除开比特币,炒美股和炒币非常像。

4月3日20时,火星公开课特别版「火星号嘉宾有约3月开讲啦」第15期在火星社群正式开启。本期由火星财经代理总编辑猛小蛇深度对话脑洞大开创始人许志宏。

许志宏

由瑞幸22亿财务造假讲起,美股达人、也是币圈达人的许志宏为火星社群的朋友们排除了股票投资、加密货币投资中两个最常见的“雷”,言语幽默、字字珠玑——今天的对话强烈推荐。

火星财经APP(微信:hxcj24h)整理了7个看点,教你避开股市币市那些雷:

1. 在股票市场上,所有发行完可转债的公司一定要回避。

2. 在加密货币市场上,远离社区项目,关注相对中心化的项目,ETH其实就是比较正面的例子(如果没有ConsenSys这家公司,ETH是做不起来的)。

3. 平台一定会大力发展稳定币,这是未来区块链核心的竞争。

4. 今年变数是疫情的不确定性,所以,危机可能还没有爆发,我也很难评估接下来的投资机会,但是有一点是肯定的,中国极有可能是全球避风港。

5. 我对比特币看法比较中性,个人观点是回避合约。我觉得我们对比特币投入太多关注了,这可能不太健康。

6. 美股公司就像一个个中心化的项目,本质是考验中心的经营能力,比特币是一个社会实验,我们这个时代见证了他的成长,但是也在见证它核心的功能被剥离。

7. 除开比特币,美股和炒币非常像。

以下为分享全文(附社群问答)

Part1 瑞幸22亿财务造假

今天第一个话题不能不聊瑞幸。

瑞幸咖啡昨晚的跌法,在币圈都罕见。这里面就涉及到一个特别基本的问题:为什么瑞幸能这么跌?

很多人总认为是22亿造假造成的,这是不对的。因为公司自己发现COO造假,并且公布,属于诚实守信好企业的典范。

问为什么跌,要推向方面的问题:为什么瑞幸咖啡会涨,这就是股市和币圈最基本的差别。如果只玩币的朋友,很难理解为什么瑞幸咖啡这种商业模型都有点奇怪的公司,之前能涨到天上去。

昨天的暴跌只是涨到天上去的B面,我现在来揭开谜底了。

股权市场的结构非常奇怪。如果公司股价在上涨,公司以极高的股价发行一笔可转债,会怎样?我给你们看一下瑞幸的可转债:

许志宏

这是传统金融游戏里面最重要的设计。

因此有一个结论:二级市场是给债权市场定价的表演工具,币圈喜欢说拉盘,这个名字是非常形象的。潜台词是什么呢?上涨是主要持有者推动的。"拉盘"这个词在传统资本市场是不能用的。因为大股东人为影响股价,至少明面上是不被允许的,股市里面,拉盘其实也是大股东推动的,而且更明显。但是他们的目的却不一样——因为股权市场拉盘,是为了发行可转债,币圈拉盘,只是帮助小韭菜赚钱。正是这样制度设计的问题造成了今天股权市场持续变大,然而区块链市场还在起步的现状。

我们来看一张图:

许志宏

这个红点的位置,就是瑞幸发行可转债的时间。这并不是个案,几乎所有我们知道的上市公司,都是用一样的方法来进行募资。如果大家去查微博的可转债时间,也是与历史最高股价高度吻合的。

现在第一个结论有了:所有发行完可转债的公司一定要回避。

许志宏

这是搜房网在2014年发行可转债的时间点,我之前看冯大辉写公众号,他被搜房股票坑了。他找了很多搜房网管理层的问题,其实他并不知道,搜房之前拉盘,只是为了发一笔可转债。这是一个很残酷的游戏,老韭菜知道其中的玄妙,一般不会掉进这个坑你。

我补充一个数据:

2020年1月14日瑞幸咖啡发行了两只美元债,发行规模共9亿美元,票面利率0.75%,余额合计9.2亿美元,均将于2025年1月15日到期,债券并无担保方。理论上来讲,发行完可转债,公司就没必要维护股价了,所以曝出22亿元虚假收入就再正常不过了——对于瑞幸来说,自爆22以虚假收入,其实不见得是一件坏事——毫无疑问,各种债权危机会在未来一年爆发。很多2020到期的可转债,将无法借新还旧。如果说2008年的危机是无数房地产次级贷引爆的,2020年毫无疑问同样是债权危机引爆的,这其中企业的可转债是很重要的组成部分。

Part2 币圈风险

币圈最大的风险是什么呢?其实并不是暴跌。今年312,各大交易所的收入应该都创了历史新高。最大的风险流动性枯竭。

这种情况似乎正在上演。什么样的项目会被抛弃?

首先是去中心化的项目,或者说还给社区的项目。这里面有一个信息不对称。大家认为比特币成功了,其他的资产也可能用类似的方式成功。

其实是完全不可能的。也就是说比特币是由特殊的历史机缘造就的,它并不会出现在其他项目上,现在很多项目号称社区项目,一定要远离。比特币去中心化是成功的,并不代表其他去中心化项目能成!其中最好的典范是ETH,如果没有ComsenSys这家公司,ETH是做不起来的。

ConsenSys 的董事长 Joseph Lubin(约瑟夫·卢宾),不仅是以太坊的联合创始人,更是全球最大的 ETH 持有者,是不折不扣的以太坊首富,他持有的 ETH 规模远远超过 V 神。1964 年出生的他,曾在高盛任职,还成功管理过一支对冲基金。2014 年卢宾创建 ConsenSys,以"构建 Web 3.0"为使命,为以太坊的成功奠定了基础。

许志宏

也就是说,你知道的绝大多数以太坊项目,包括使用ERC20发代币的早期项目,都是来自ConsenSys。这家公司员工超过1000个人,团队规模甚至超过国内最大的几家交易所。

这就是我想讲的第二点:远离社区项目,关注相对中心化的项目,ETH其实就是比较正面的例子。包括平台币,背后有交易所的中心化支持,在未来一两年,会探索更多可能性。

但不是所有平台币都能成,我认为三大交易所的平台币,都比较有保障。他们其实一定程度上在复制ETH的模式,币安这两天收购CMC,估计很快会发行CMC代币了。

现在很多平台,都要搞自己的稳定币——平台一定会大力发展稳定币,这是未来区块链核心的竞争。美国USDC,PAX这些都开始走上正轨,我觉得这是区块链接下去最大的机会。

交易所今年一定会爆发稳定币补贴大战,具体时间现在还难说。币安和火币的稳定币都是用的PAX,这种结构也很好,合规和上链两个环节分开,如果关注区块链领域,一定要关注稳定币的发展。

第二个话题总结一下:远离去中心化项目,盯住中心化项目。

社群问答:

1. 猛小蛇:刚才你已经聊了黑天鹅瑞幸,以你对美股的理解,瑞幸还有可能跌倒了爬起来吗?最坏的打算是什么?按美国法律,瑞幸可能会遭到什么处罚?

许志宏:如果说股价,我觉得不要再关注了。其实回顾历史可以看到,类似于无锡尚德这样的情况会发生,公司重组。但是对瑞幸来说,这应该还比较遥远,2025年才到期9亿美元的可转债,瑞幸的流动性会在几个月后慢慢枯竭。抄底瑞幸的一定要小心啊!很容易抄成股东。

我再补充一下,波音不会破产,只会合股,类似08年的花旗。

2. 猛小蛇:昨晚瑞幸暴跌的同时,国际原油价格却一度飙涨40%,有朋友跟我说,原油的盘子币比特币大得多,这波暴涨一定拉爆了不少空头。在这样极端的市场中,针对普通投资者而言,最好的策略是什么?

许志宏:原油和比特币不一样,原油是商品,比特币是投资品,这两个东西千万不能弄混淆。今年有一个特点,很多流动性好的商品都在暴跌。例如原油,因为他们的流动性非常真实。我个人对比特币中性评价。

3. 猛小蛇:最近人们担心经济危机要来了。我感到恐慌情绪在蔓延,公众号里的负面信息也多了起来。如果危机真的到来,这一波危机跟2008年的危机有什么不同?在资产配置思路上该作何区别?

许志宏:今年中国A股很有可能有机会,因为中国是单机币,因为货币不可兑换,而且过去两年降杠杆非常坚决,所以,A股可能是最大的全球避风港。中国发可转债可难了,瑞幸这种事情,很难发生在国内。今年变数是疫情的不确定性,所以,危机可能还没有爆发。所以我很难评估接下来的投资机会,但是有一点是肯定的,中国极有可能是全球避风港。

4. 猛小蛇:这阵各国央行排队紧急降息,我们简单统计了下,自3月3日、15日美联储两次紧急降息并将原计划7000亿美元大规模量化宽松计划改成“无限量”以来,一共有30多个国家启动降息。我们的央妈今天A股盘后也公布启动新一轮降准。此时此刻,我代表群友问几个问题:(1)比特币见底了吗?(2)美股抄底时机到了吗?(3)A股呢?

许志宏:比特币我其实看法比较中性,个人观点是回避合约。我觉得我们对比特币投入太多关注了,这可能不太健康。比特币会成为一个波动越来越小的资产,这也是合约产品受追捧的原因。

关于美股的问题,刚刚已经答过。A股,重复那句老话,A股可能是最大的全球避风港。

5. 猛小蛇:近期的全球市场大震荡中,比特币表现出跟随美股的特性。这会长期持续下去吗?为什么?

许志宏:放水会推高资产价格,比特币也是资产,我觉得是会的。

6. 猛小蛇:你觉得炒美股和炒币有什么不同?可以用一些比喻来形容一下。顺便广告一下志宏老师的火星号/微信公众号:全都是空气,欢迎关注,获取财富密码,哈哈~

许志宏:美股公司就像一个个中心化的项目,本质是考验中心的经营能力,比特币是一个社会实验,我们这个时代见证了他的成长,但是也在见证它核心的功能被剥离,例如支付被稳定币剥离。

不去对比比特币,主要对比其他币种,我觉得只要是中心化的,本质和炒股是一样的。股票拉盘为了发债,币圈拉盘可能是为了在竞争中获得流量,这是平台币的基础。所以除开比特币,美股和炒币非常像。

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