NGC Ventures董事总经理蔡彦:用数字货币时钟来指导投资,在每个象限的时间节点「前」布局

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投资策略的关键在于在正确的时间投恰当的项目。

4月1日20时,火星公开课特别版「火星号嘉宾有约3月开讲啦」第13期在火星社群正式开启。本期主题为「投资组合图谱与风险控制」,由火星财经代理总编辑猛小蛇深度对话NGC Ventures董事总经理蔡彦。

蔡彦

NGC Ventures成立于2017年末,目前已经成功推出了NGC Fund I 和 Fund II 两期基金,投资涵盖基础设施、DeFI、游戏等等多个领域的70多个项目,其中包括Zilliqa、OasisLabs、Certik、Bluzelle、Algorand等顶尖的区块链项目。NGC同时孵化了节点服务商NGC StakeX。NGC被CB Insight和The Block评选为2019年全球最活跃加密货币基金之一。

在今天的公开课中,蔡彦不仅披露了NGC的投资组合,对NGC的投资策略做了阐述,也解释了“数字货币投资时钟”的概念和使用原理。火星财经APP(微信:hxcj24h)整理了6个核心观点:

1. 数字资产的反脆弱性会使未来的数字世界建造得更加牢固,而数字世界未来的拓展也会增加数字资产的价值。

2. NGC Ventures的投资逻辑:构建依托数字资产为底层的全交易体系(关注现金流),以区块链为核心的整个技术体系(数字资产价值支撑),始终围绕数字资产和智能合约这两个主题点去进行投资。

3. 一级市场投资考虑的重点因素:行业发展动向、项目发展弹性、团队背景、团队的凝聚力和专业性、竞争压力。

4. 以“比特币”为核心的数字货币投资时钟使用要点:在每个象限的时间节点前进行投资布局。投资策略的关键也在于“要在正确的时间投恰当的项目”。

5.目前正处于数字货币投资时钟的C象限或者D象限。按照时钟轮转,现在表现比较好的应该是一些并购案例和借贷、固收产品。

6.投资者必须知道自己背后的交易逻辑是什么,你到底来这个市场是赚短线交易的钱还是长期认可价值的钱。

Part 1 投资组合图谱

从最近看到的一篇微博说起,博主“Jolestar”在阅读了Nick Szabo关于智能合约的论文后,感想是“按照构想,智能合约才是最终目标,密码货币以及区块链等,都只是智能合约的前置条件。比如合约要强制执行,得处置资产吧?那必须有数字化资产。为了仲裁,交易日志得记录下来吧,得有办法模拟一个安全多方计算吧?这些是链要做的事情。”我觉得这两句话真的很有启发意义。

我们先简单回顾一下整个的历史:

蔡彦

很多人喜欢用“区块链1.0”和“区块链2.0”来命名技术的迭代,因为直观的“财富效应” (先是BTC的暴涨,再是以太坊ICO超级牛市)能加深人们对技术的印象。但是实际上,我们回溯历史也可以看出,本身它们也并不是迭代的关系。

在这20多年的发展里,数字资产和智能合约的关系从理论上的“前置条件”慢慢变成实际上“互相影响”的关系。最后的目的,应该都是构建一个足够智能化的数字世界。或许我们也没有必要因为数字资产短期的波动去质疑构建这样一个未来的可能性。数字资产已经成为数字世界的基石,数字资产的反脆弱性会使未来的数字世界建造得更加牢固,而数字世界未来的拓展也会增加数字资产的价值。

很多人也会觉得,这样的数字世界是否是必要的呢?好像也并没有改变什么。

我们十年前去商店需要带钱包用纸币,现在依托互联网技术可以直接扫码支付,或许未来数字资产流通在各个商店网络,智能合约足够简单易用,你再也不用因为商店倒闭而导致会员卡失效烦恼,因为智能合约可以提前设置好各种规则并自动执行。

当然回过头看,其实就算只有纸币,大家也能活的不错。而以必要性去判断事物的发展,实际上是很愚蠢的,你也会错过许多机会。

所有人类的思考活动都可以分为两种,追求观念的联结和实际的真相。基于实际的真相去思考事物的逻辑关系,归因又跳脱出归因,是一个好的投资人应该去尝试做的。

在这里我就不展开说这些哲学的逻辑了,充值信仰后正式开始介绍我们Fund的投资图谱。

如下是我们整理的一张图。

蔡彦

可以看到我们投资的领域还是涵盖了各个方面的。有已经获得了较高收益的项目,比如Zilliqa, Ankr, Bluzelle, Algorand等;也有许多非常知名的项目,接下来即将上线主网,如Solana, Skalelabs, Marlin, OasisLabs等。也有许多已经落地和找到商业模式的项目,如Trias, VID, Muzika等。

在大方向上,我们希望:

1. 构建依托数字资产为底层的全交易体系(现货交易所、衍生品交易所、法币网关、借贷等),这一直以来都是直观上有现金流的项目。

2. 构建以区块链为核心的整个技术体系(公链、扩容、跨链、存储、应用等),毕竟这是数字资产背后的价值支撑。

3. 始终围绕数字资产和智能合约这两个主题点去进行投资。

在投资策略上,首先要在正确的时间投恰当的项目,以上所说的体系也是慢慢建立的,也需要考虑当下的热点和估值,这在Part2的风险控制里也会说到。在对单个项目的考量上,前几天在做分享的时候,我也总结了以下几点,时间有限,就不结合实例做分享了,直接给一些结论:

1.      对于行业发展动向的判断要准确(在2018年牛市后布局贝宝借贷、在2019年交易所开通更多法币通道前布局法币网关Banxa);

2.      项目的发展弹性要足够好(去中心化云计算平台Ankr可以服务所有区块链项目节点);

3.      团队背景可以带来的资源丰富程度(好的学历或者工作背景可以拓宽BD能力);

4.      团队的凝聚力(前校友或同事往往协作默契更高,目标更一致);

5.      团队的专业性(以前是否有做类似项目的相关经验,比如开交易所之前有高频交易经验等);

6.      竞争压力小的赛道(题材的新颖和丰富程度高,但是项目竞争者少,估值低);

7.      进行长期持续跟踪后觉得不错的团队(之前在DappReview公众号建立开始对其进行过1年的跟踪)。

Part 2 风险图谱

对某个行业的发展做出判断,这样的成功率并不低,要么好要么坏,至少也有个50%吧。但是人为什么往往在正确的判断下也无法赚钱,因为我们的收益都是基于“时间”的。所以做好投资的风险控制和策略管理十分重要。

关于风险控制这块,也是涉及到基金的管理策略,之前我们合伙人写了一篇文章《加密货币的全天候投资策略》,文中尝试构建数字货币的美林投资时钟来更好地指导加密货币的周期性投资。

文章的核心观点如下:

美林证券在2004年提出的“投资时钟”,它抓住了现代经济体系的主要的两个驱动力,货币政策(利息和通胀)和经济发展(GDP增速)来分析复杂的金融市场。投资时钟理论把经济周期分为复苏,过热,滞胀和衰退四个阶段,并通过在不同阶段进行相关的资产配置来获取最优的投资收益。传统的投资时钟更多是作为一个分析框架和周期位置的判断,而不能直接指导投资行为,因为存在央行干预、全球一体化的经济传导效应、技术进步、市场博弈等因素。

数字资产拥有复杂的属性(商业、金融、技术、政治等),数字货币行业可能部分适用美林投资时钟理论,因为不存在央行干预、经济传导效应弱。所以可以试图构建以“比特币”为核心的数字货币投资时钟。

蔡彦

首先传统美林时钟的通胀因素要置换成情绪因素。投资情绪高涨导致资金流入,会起到类似通胀的效果。GDP增长要置换成为基本面因素(包括技术进步和商业应用),这代表行业的内在发展和有机增长,随着行业的发展需要动态调整。

对于这张图的内容唯一需要强调的是:在每个象限所展示的投资品是在该象限会有不错的价格表现。也就说,应该在每个象限的时间节点前进行投资布局。特别是在数字货币领域,变化非常快,你在情绪最高涨的时候进行投资,很可能就是FOMO了。

建议大家去详细阅读一下这篇文章,在此不赘述。

建立一个不仅创造长期价值且产生稳健收入的投资组合,根据快速变化的市场,投资组合动态调整,以适应牛市和熊市始终是一个VC应该认真去努力的方向。

第二部分:课后提问

谢谢蔡彦给我们带来这场精彩的资产配置课!留在最后还有一些小问题需要跟你探讨,我们很关心NGC Ventures是如何做资产组合配置的,另外也想跟你重点聊聊“数字货币投资时钟”。下面,让我们开始吧!

1. 猛小蛇:你们预计下一波带来高增长的加密领域可能是什么?

蔡彦:主题的炒作肯定快于技术的发展,可以结合实际业务引来传统增量用户的项目比如NFT等领域,也可能一些实质性的技术有了巨大的进展,跨链、分布式存储等等。

2. 猛小蛇:“数字货币投资时钟”这个概念非常新颖。我听说它是“美林时钟”的数字货币版本。根据这一理论,当前处于什么阶段,应该如何调整资产配置?蔡彦

蔡彦

蔡彦:C象限或者D象限吧,那按照这个时钟轮转,现在表现比较好的应该是一些并购案例和借贷、固收产品。实际上币安就已经在熊市进行了大量的公司并购。对于我们来说,目前肯定是投资项目,寻找新热点,为A象限的到来做准备了。

3. 猛小蛇:定性和定量,目前数字货币投资时钟更像哪种工具?你们会把哪些因素赋予更高的权重,为什么?

蔡彦:定性吧。定量肯定是不合理的,VC还是主观投资,不是对冲基金。以前觉得基本面很重要,现在觉得情绪真的很影响投资吧,毕竟数字资产的投资很快就上交易所了,不像传统有那么多轮次,有时候也需要进行二级市场的搏杀。

4. 猛小蛇:2020年初,比特币减半预期一度让市场充满向上气息。然而,突如其来312大跌彻底改变了市场走向。大量小矿工被迫关机,许多项目方陷入垂死挣扎,加密市场迎来又一轮残酷的出清。这场大跌也让我们看到,加密经济已经融入主流,和传统市场的联动加大。这在数字货币投资时钟中是否得到了反映?这场大跌对 NGC Ventures的投资和资产配置带来了什么影响?

蔡彦:之前构建数字货币投资时钟的时候主要还是以“比特币”为核心,因为我们一期基金也是“比特币”本位了。确实比特币已经是大类资产之一了,具有一些非系统性风险,也就是外部政治经济环境的变化会改变他的价格,由于市场相对小,流动性又不错,暴涨暴跌也很常见。数字货币投资时钟还是针对现金、山寨币、比特币的配置。

大跌影响不大吧,我们比特币的成本本来也不是很高。如果完全因为情绪去临时改变投资和资产配置,才会对我们造成影响。

5. 猛小蛇:我个人感觉,数字货币投资时钟是一个相对长期的工具(如果说的不对,请指正哈)~数字货币市场的黑天鹅数量太多、周期轮换太快,往往一个极端事件都有可能让市场“一夜入冬”。这会在多大程度上会影响数字货币投资时钟的有效性?

蔡彦:不是长期的工具,只是暂时对于市场的一种思考,肯定会随着市场的成熟度发生改变的,比如传统的美林时钟就不能指导投资。注意我这里说的是市场的成熟度,不是指突然的暴涨暴跌。

这个问题上面也回答过了,如果完全因为情绪去临时改变投资和资产配置,那我们没必要做VC了,LP大概会觉得我们在非法集资给市场送钱吧。

6. 猛小蛇:身边常常有朋友抱怨,“做时间的朋友”还不如身边那些经常在市场中倒腾的。这些朋友大多是在2018年4月以后入场的。我相信他们的吐槽代表了一个相当广泛群体的想法。对于这类朋友,你有什么建议吗?

蔡彦:你必须知道自己背后的交易逻辑是什么,你到底来这个市场是赚短线交易的钱还是长期认可价值的钱。如果是前者,你必须多学交易知识,克服人性的弱点。如果是后者,你必须对整个市场的投资主题的构成非常熟悉,不断更新自己的认知,去确定这个行业是否值得投资。不断更新认知很重要,因为你不能从一开始就确定你的想法是对的还是错的。不断更新,也是不断验证的过程。

当然,当然你可以一半钱去做囤币,一半钱去交易。囤币的资金里你也可以划分百分比投不同的投资主题。

我想强调一点是,你在投资前必须很清楚自己起初的目的是什么,不能本来是为了赚交易短线的钱,后来听说这个项目很好,有价值,反倒变成了价值投资。但这可能需要长期的一种投资训练吧。

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