优雅的走钢丝:使用永续合约对冲风险

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优雅的走钢丝:使用永续合约对冲风险

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AAX 一月 15, 2020

对冲的概念非常直白。

当你拥有某种资产,你会希望资产价值尽可能免受任何波动的影响。这样,你的整体财富将保持不变,晚上也能睡得更好。

对冲就像购买抵御意外情况的保险。但是,与其他所有事物一样,对冲也是有成本的。

保住收益,落袋为安

假如2019年你在市场中一帆风顺,并在比特币(BTC)投资中获得了可观的利润。如果在接下来的几个月,BTC相对于你的本币(如美元)价格将会下跌,那么以美元衡量的话,你利润将会不断流失。相反,如果价格上升,那么您的利润也会增加。

但是,如果你不想将辛苦赚取的BTC拿来赌博,一旦理解了对冲操作,你可以立即使用它来保住你的利润。

举例:假设你在某笔交易中的实际获利为1 BTC。当时BTC的美元价格为8000美元。假设在交易后的一周内,BTC的美元价格从8000贬值到7000美元,那么以美元衡量的利润也会从8000美元减少到7000美元。另一方面,如果BTC的美元价格从8000美元升至9000美元,那么你的利润也将从8000美元升至9000美元。

因此,一旦获利时,你要将BTC兑换为美元,将利润锁定为定额的美元(在这种情况下为8000美元)。这样做听起来很自然,但在金融界人们称其为对冲,只是为了使其听起来更带感。

投资入场,对冲炫技

如果你错过了去年的行情,又想立即参与投资,则需要注意以下事项。

有些交易对是以其他数字货币计价,而非你的本币(如美元)。如果你打算交易像ETH / BTC这样的交易对,则需要首先拥有BTC。这意味着,你需要购买BTC或ETH来获得敞口,也就是说,你获得了以美元计价的这两种数字货币的敞口(如果你使用美元生活)。 为了消除不必要的风险,你可以进行对冲来保护你的资金。否则,在你获利之时,以美元衡量的利润将会受到波动性的影响。

假设ETH / BTC现在的交易比为0.020,BTC / USD的价格为8000,并且你认为ETH相对BTC会升值。因此,你将8000美元兑换为1 BTC,然后将1 BTC兑换为50 ETH(1 / 0.020)。事实证明,你的判断是正确的,一周内ETH相对BTC升值至0.021。太棒了!现在你总共拥有1.05 BTC(50 X0.021)。但是在同一周,BTC的美元价格贬值到7000。因此,你的1.05 BTC现在只相当于7350美元,比最开始的8000美元损失了650美元!

因此,即使你的判断是正确的,在不对冲利率风险的情况下,仍然可能会损失本币。你应该如何对冲BTC/USD风险敞口呢?

以下是使用BTC / USD永续合约对冲敞口风险的简单方法:

除了拥有ETH / BTC的多头头寸,你再以8000美元购买BTC/USD的永续合约作为对冲。

那周之后,BTC的美元价格从8000贬值到7000美元,该合约头寸的利润为1000美元(1 / 7000-1 / 8000)* 8000 * 7000 。因此,ETH / BTC头寸和BTC/USD合约头寸的总利润为350美元(1000-650 )。在这种情况下,我们在进行ETH / BTC交易时,在BTC/USD的变动中,将最初的8000美元敞口进行对冲,以保护我们的资金。通过执行对冲操作,我们在投资ETH / BTC交易对时,不必担心BTC / USD的价格波动。

成本

让我们探讨对冲的成本,以了解该过程的具体细节。

对冲风险时,会有各种成本。在上面的示例中,通过购买BTC / USD永续合约,来对冲BTC / USD的敞口风险。合约交易相关的成本之一是保证金融资成本,该保证金融资成本是根据融资率计算的(有关基于融资率计算成本的更多详细信息,请参见关于融资率)。 下图显示了AAX平台关于BTC / USD合约的融资利率变化:

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当融资利率为正时,做多合约的交易者,需要将资金成本支付给做空合约的交易者,反之亦然。

让我们回到上面的示例。在该示例中,我们通过以8000美元的价格购买BTC / USD的做空合约,来对冲BTC / USD的风险。假设我们在2019年12月10日上午09:00购入空头头寸,并保持至2019年12月15日上午09:00。

根据相应的融资率:

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AAX平台关于BTC / USD合约的融资利率

请记住,如果此处的融资率为正,则多头将支付给空头。如果为负,空头将支付给多头。

因此,我们持有此BTC/USD合约的空头头寸时,需要支付的资金成本为0.0026 BTC,即1美元* 1/8000 *(0.02%* 14-0.02%* 1)。在这种情况下,我们通过支付相对较少的费用来有效地对冲BTC / USD风险。如果你发现了彩蛋,则可能会注意到,如果融资率对你有利,最终有可能因此获利,我们将在另外的文章予以讨论。

我们在这里讨论的是所谓的套期保值。在期权交易中,还有其他的对冲措施,以消除相关因素造成的风险敞口,诸如波动性,利率或增量变化等。你甚至可以使用期权对冲合约。

虽然对冲的方式可以非常有创意,但对冲的核心是要摆脱意外的风险敞口。

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