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代世超:MARKET Protocol帮你做空比特币,DeFi衍生品的夏天到了? | 火星号精选

代世超·热度: 13537
链上资产的责任是为defi世界带来流动性。defi 最缺的就是优质资产。

DeFi 衍生品的夏天到了?当然没有。

不过大家也算是在努力捕捉春天的影子。

MARKET Protocol ,这个一度被我们认为消失了一年多、疑似跑路的项目,竟然在最近拿出了一份满满当当的答卷。

看空、看多比特币的期权资产、查看和计算资产的小工具、衍生品交易所一整套都主网上线了。

原来人家这一年真的在认真做事……

但为啥这么磨蹭?一是团队人数少,只有4个人,加上founder 不是技术出身,所以项目推进缓慢;二是链上衍生品对于defi创业来说,真的是一条不好跑的赛道。

上篇文章系统地讲了我对于defi的全局认知。defi 两大类,【交易】和【资产】。本文我们借MARKET Protocol的新产品,分析下【资产】这块的现状、困局和破局点。

01.

当比特币衍生品降临以太坊

MARKET Protocol 做的是:为任何资产提供链上期权,推出的第一个产品是比特币期权:sBTC和LBTC。

sBTC是代表看空BTC/DAI的头寸代币,当BTC价格下降,sBTC价值增加。

LBTC是代表看多BTC/DAI的头寸代币,当BTC价格上升,sBTC价值增加。

这里涉及几个概念:

Position Token :他把代表一个资产期权的ERC20代币称之为Position Token (头寸代币)。Position Token一直是完全抵押状态, 没有追加保证金,也不会强制清算。

Reference Asset :标的资产,是 Position Token 所跟踪的标的资产。

Price Cap:价格上限,由项目方设置的,头寸代币可以跟踪的最大标的资产价值。如果标的资产超过此价格交易,则合约到期。

Price Floor: 价格下限,由项目方设置的,头寸代币可以跟踪的最小标的资产价值。如果标的资产低于此价格交易,则合约到期。

sBTC和LBTC 是如何定价的?

参考公式:

举例,一个BTC / DAI代币,价格上限为14,000美元,价格下限为9,000美元。

如果sBTC的交易价格为2,000美元,则意味着你以6倍的杠杆率购买比特币的空头头寸,约为12,000美元。

公式:价格上限 -  sBTC价格 =BTC价格

14,000美元 -  2,000美元= 12,000美元。

如果LBTC的交易价格为3,000美元,则意味着您以4倍的杠杆率购买比特币的多头头寸,约为12,000美元。

公式:价格下限 + LBTC 价格 =BTC 价格

9,000美元+ 3,000美元= 12,000美元。

止盈和止损

MARKET Protocol设置的价格上限和价格下限其实是帮你设置了止盈止损线。根据上面的公式可以具体计算,另外,知道这个工具:

https://mpexchange.io/contract/explorer

可以直接查看相关数据。

这个产品本质上是一个差价合约,用直接购买sBTC和LBTC的方式,简化了在交易所手动用稳定币做空、做多BTC的程序,弥补了市场上无法用DAI购买BTC衍生品的痛点。并且没有清算、设置止盈止损,把风险降低到最小。

但是另一方面,也有几个局限:

1)dai-btc市场的市场容量是存疑的;

2)目前的价格上限和下限设置比较保守,和BTC衍生品交易者的高风险偏好属性不符;

3)预言机依然是自架的,需要对项目方的信任

感兴趣的读者,交易可以前往DDEX:

https://ddex.io/trade/SBTC_20190816-DAI

02.

链上资产难做在哪里?

我们看下其他几个做defi资产的项目。

UMA Protocol

UMA Protocol 将传统资产上链。比如ERC20的代表标普500的代币USStocks,也就是币股交易。由于预言机的问题一直没有解决,并且不走合规路线,市场无法信任团队对于股票通证的定价和清算,所以这个产品没有推广开。

UMA 团队目前已经暂停项目推广,在寻找预言机解决方案。但是就目前的最新方案来说,除了在预言机机制引入博弈论,没有实质性突破。

WBTC

Wbtc 是Kyber 带头做的第一个以太坊上比特币衍生品,本质是一个ERC20的比特币稳定币。面临的最大问题是,由于需要KYC,WBTC的供应难以满足市场需求。

Set Protocol 

一篮子ERC20代币。比如ETH占75% DAI占比25% 包成一个产品,看作波动更小的ETH衍生品。WBTC+ETH 各占50%包成一个产品作为投资组合。

这个产品的问题是,跟我分别买token来持仓来说,并没有节省多么大的成本,在投资上吸引力不够,创新有限。

NUSD和USDx

都是一篮子稳定币。两个国内的项目,将USDC、TUSD、PAX、DAI打包成一篮子稳定币,来得到更低的价格波动风险。不同的是前者成分币的比例是1:1:1:1,后者是3:3:3:1,以及具体的币币兑换和套利机制不同。

前者我们分析过,为了套利而生;后者即将上线,目标是替换DAI、打败USDT,有国家队投资背景,保持关注。

总结一下,一些做【资产】的defi项目,面临的困境是:如果走合规,那么铸币过程复杂,供应量上不去;如果不走合规,那么往往涉及引入可信预言机的问题,小公司用中心化的预言机难以获得信任,去中心化预言机目前市场还没有成熟方案。

归根结底,还是信任问题。

Market Protocol 的预言机目前也是中心化的,比特币价格取自https://coincap.io/assets/bitcoin 的api数据。即前60交易所的比特币价格指数。计算公式是:

在v2版本,Market protocol会引入MKT持有者参与治理预言机,有一个提出质疑-公示的过程,MKT是其手续费会员代币。

在预言机这一点上,我和MARKET Protoocl团队交流过,这是几乎所有defi项目都面临的问题。而且目前也指望不上ChainLink,目前的Chainlink只能支持,通过6个指定节点提供以太坊价格,使用一个aggregator在链上聚合。这个做法和makerdao类似,是一个没有实质创新、靠预期达到12亿市值的项目。

可信预言机的问题涉及到dapp中心化运营、甚至以太坊智能合约的局限。在此不展开多讲,之后我们单写一篇。

03.

 破局点在哪里?

链上资产的责任是为defi世界带来流动性。defi 最缺的就是优质资产。

目前ERC20真正的优质资产只有WETH和DAI。DAI的供给也有限。ERC20之外,也只有BTC是以太坊生态真正需要的链外资产。其他主链币与以太坊爱好者往往是非重合群体,像zcash等隐私币,也没有defi需求。

关于defi资产的路径选择:对于大公司,有合规资源、能和政府/机构合作铺开传统市场的,我们欢迎;对于小公司,能在纯链上和跨链上做出金融创新的,我们期待。

以上这些问题,我们常在DeFi The World 群里探讨,但我们更需要和更多defi项目开发者聊聊,尤其是国外开发者。

于是,在Hydro 和DOS Network项目的帮助下,我和一块链习社区共同发起了,属于 DeFi The World 社群品牌的DeFi专题系列AMA,对话国外defi 贡献者,减小中国和西方市场在defi世界的信息差和认知差。

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